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廠家動(dòng)態(tài)

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鋼企扭轉(zhuǎn)虧損的新出路

發(fā)布時(shí)間:2016-01-12 09:32:34來源:

 傳統(tǒng)經(jīng)營之路遇堵

 

老馬是一名貨車司機(jī),常年給唐山地區(qū)的一些鋼廠拉貨。在鋼鐵行業(yè)還景氣的時(shí)候,他去鋼廠拉高爐水渣,自己要掏錢向鋼廠買貨,拉完之后除去運(yùn)費(fèi)每噸還能夠賺70—80塊錢。

“現(xiàn)在鋼廠就算把運(yùn)費(fèi)倒貼給我,我都不想干這活了。”老馬向記者大道苦水。而這僅是鋼鐵行業(yè)不景氣的一個(gè)小小的縮影。

期貨日報(bào)記者近日赴“鋼鐵重鎮(zhèn)”——唐山調(diào)研,當(dāng)?shù)劁撈笕耸糠从常壳颁撹F行業(yè)已經(jīng)陷入了一個(gè)“怪圈”,即原料與鋼企盈虧已經(jīng)沒有太大的關(guān)系,即便原料倒貼給鋼廠,鋼廠也還是賠錢的。

“這個(gè)‘怪圈’到底會讓多少鋼鐵企業(yè)倒閉,我們不得而知,但鋼廠關(guān)停的現(xiàn)象才剛剛開始,更糟糕的局面很快會出現(xiàn)。”有鋼企人士做出如上的判斷。

現(xiàn)金流“保衛(wèi)戰(zhàn)”

去年,螺紋鋼和鐵礦石這兩個(gè)品種似乎在比賽誰跌得更快。螺紋鋼期貨主力合約的價(jià)格由2015年年初的高點(diǎn)2600元/噸左右,跌至最低的1600元/噸左右,跌幅38%,而鐵礦石期貨也“不甘落后”,由去年年初的500元/噸跌至最低的282元/噸,跌幅43%。

“現(xiàn)在80%—90%的鋼鐵企業(yè)在為銀行打工,而且我們還都樂此不疲。”河北地區(qū)一位不愿具名的鋼企人士調(diào)侃道。他表示,雖然鋼廠在賠錢經(jīng)營,但這種賠錢的買賣卻停不下來,這是整個(gè)行業(yè)面臨的一個(gè)非常殘酷的現(xiàn)實(shí)。

據(jù)介紹,繼2014年出現(xiàn)大幅盈利之后,2015年前8個(gè)月鋼企還能勉強(qiáng)維持生產(chǎn),但到了9、10月份,隨著鋼材價(jià)格的快速下行,很多鋼鐵企業(yè)幾乎把之前的利潤都吐了回去。

“由于持續(xù)虧損,現(xiàn)在螺紋鋼的供應(yīng)已經(jīng)收縮了,后期估計(jì)還會出現(xiàn)進(jìn)一步收縮。”國豐鋼鐵采購部期貨業(yè)務(wù)處處長周耀臣告訴期貨日報(bào)記者。鑒于此,他認(rèn)為,今年鐵礦石還將維持低價(jià)運(yùn)行,運(yùn)行區(qū)間將會在28—52美元/噸。

山西建邦集團(tuán)日照瑪雅國際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理李東認(rèn)為,目前鋼材價(jià)格已經(jīng)跌至1600元/噸,今年1月份這個(gè)價(jià)格還不一定能守得住。在他看來,鋼廠最要緊的事情是?,F(xiàn)金流。“目前只有少數(shù)幾個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流是較好的,95%以上的鋼廠現(xiàn)金流都堪憂。”李東告訴記者。

據(jù)了解,目前鋼企?,F(xiàn)金流最普遍的做法就是降低庫存。李東稱,現(xiàn)在山西地區(qū)鋼企的鐵礦石庫存只有3天用量,而焦炭的庫存還不到1天用量,甚至是以小時(shí)來計(jì)。另據(jù)記者了解,目前唐山地區(qū)的鋼廠鐵礦石庫存最長也沒有超過半個(gè)月用量的,而以前的庫存周期是40—50天左右。

李東介紹,目前國家明令禁止企業(yè)做轉(zhuǎn)口貿(mào)易,企業(yè)又少了一個(gè)融資渠道。“在此背景下,企業(yè)只能一個(gè)勁地去擴(kuò)大鋼材的銷量,這樣就把價(jià)格壓得很低。在這種惡性循環(huán)沒有得到根本解決的情況下,鋼材的價(jià)格根本沒有底,1500元/噸甚至1400元/噸都有可能。”李東悲觀地稱。

期現(xiàn)結(jié)合彰顯“魅力”

記者調(diào)研了解到,目前不少鋼企希望借助金融衍生工具脫困。據(jù)唐山地區(qū)某鋼企人士介紹,前幾年唐山地區(qū)的鋼企對期貨普遍存在一種抵觸心理,但現(xiàn)在這種心理正逐步地消除,企業(yè)開始積極主動(dòng)地去“擁抱”期貨工具。

河北敬業(yè)鋼鐵就是其中一家。據(jù)敬業(yè)鋼鐵金融辦公室業(yè)務(wù)經(jīng)理閆艷潮介紹,鐵礦石期貨上市之后,公司的熱情非常高,專門拿出一筆資金做套保。但是,由于當(dāng)時(shí)對鐵礦石期貨研究不夠,期貨操作人員與采購部沒有進(jìn)行充分的溝通,同時(shí)企業(yè)期貨部和采購部的“盈虧”分別考核,套保沒有做到期現(xiàn)結(jié)合,他們最初的嘗試不是很成功。

不過,經(jīng)過近兩年的探索,敬業(yè)鋼鐵的套保操作也逐步走上正軌。“我們現(xiàn)在嚴(yán)格按照套保的思路做,主要是為了規(guī)避原料或產(chǎn)成品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定企業(yè)利潤。”閆艷潮告訴記者,他們套保的品種主要是鐵礦石、焦煤、焦炭和螺紋鋼等黑色系品種。

“我們還在不斷地完善鐵礦石的庫存信息,了解鐵礦石交割流程,同時(shí)加強(qiáng)與其他兄弟鋼廠的交流,不斷地提升我們的期貨操作水平。”閆艷潮說,目前他們的期貨業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在操作過程中具有比較大的自主性。“以前老板對期貨業(yè)務(wù)干涉的比較多,現(xiàn)在老板給了我們更大的交易權(quán)限,我們期貨部的操作也變得更靈活了。”

采訪中記者了解到,李東所在的山西建邦集團(tuán)正在探索多種模式結(jié)合的方式。如工貿(mào)結(jié)合,即鋼廠的生產(chǎn)與其貿(mào)易公司的業(yè)務(wù)相結(jié)合,這也是目前鋼企普遍采用的一種做法。

李東介紹,比如他們有10萬噸的貿(mào)易礦到港,他們可以先賣掉2萬噸,然后用這些資金到期貨市場給剩下的8萬噸鐵礦石做期貨套保,待鋼廠把這8萬噸鐵礦石用完,他們再把相應(yīng)的頭寸平倉。

“一般情況下,現(xiàn)貨價(jià)格跌30—50元/噸,期貨價(jià)格也會相應(yīng)下跌,進(jìn)行鐵礦石期貨套保后,我們便不再害怕價(jià)格下跌。”李東告訴記者,今年沒有采用工貿(mào)結(jié)合模式的鋼企,在原料上都會出現(xiàn)比較大的虧損。

“今年礦價(jià)跌速太快了,鋼企的礦石庫存又大,根本來不及拋貨,而如果工貿(mào)結(jié)合,他們用不了的庫存可以加速流轉(zhuǎn),鐵礦石期貨則是管理庫存最好的工具。”李東說。

周耀臣對此表示認(rèn)同。他告訴記者,目前存活下來的鐵礦石貿(mào)易商幾乎都利用期貨進(jìn)行套保,鋼企若不利用期貨工具將會變得很被動(dòng)。“前幾年鋼企還能夠靠大批量的采購向貿(mào)易商提一些折扣上的要求,現(xiàn)在像嘉吉和嘉能可這樣的大型貿(mào)易商套保做得非常充分,在鐵礦石價(jià)格下行的時(shí)候,他們并不急著出貨,而在價(jià)格企穩(wěn)的時(shí)候他們又可以控制貨源。”周耀臣說。

在期貨上操作比較成功的沙鋼集團(tuán),目前也采用了工貿(mào)結(jié)合的模式。沙鋼國際貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理沈謙此前接受期貨日報(bào)記者采訪時(shí)表示,集團(tuán)的長協(xié)礦有一部分就是通過貿(mào)易公司做套保。“長協(xié)礦落地之后,我們可以賣給集團(tuán)企業(yè),也可以賣給外部企業(yè),這樣就起到了調(diào)節(jié)器的作用。”沈謙說。

在李東看來,無論是做貿(mào)易還是做鋼企經(jīng)營,有好的模式是最重要的。“將來做得好的企業(yè)必然會是那些有好的銷售渠道又有好的經(jīng)營模式的企業(yè)。”

部分鋼企試水場外期權(quán)

除了利用期貨套保之外,目前部分鋼企也在嘗試?yán)脠鐾馄跈?quán)套保。“為了讓采購更加精細(xì)化,我們當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)正在逐步探索場外期權(quán)這方面的套保操作。”周耀臣告訴記者。

“從鋼鐵產(chǎn)業(yè)角度來講,場外期權(quán)門檻要比期貨更低一些。”周耀臣說,“用期貨套保,鋼鐵企業(yè)還要天天想著怎么樣去調(diào)倉,考慮什么時(shí)候加減倉,用期權(quán)做套保就不同了,比如做歐式期權(quán),到最后一天行權(quán)就可以了。”

不過他也提到,用期權(quán)套保還涉及權(quán)利金的問題,比如鋼企做一個(gè)螺紋鋼買入看跌期權(quán),同時(shí)做一個(gè)近月鐵礦石賣出看跌期權(quán),鋼企買入螺紋鋼看跌期權(quán)付出權(quán)利金,而賣出鐵礦石看跌期權(quán)獲得權(quán)利金。若按照當(dāng)前的平值,兩個(gè)月后行權(quán)的鐵礦石權(quán)利金大約在5.9%,螺紋鋼的權(quán)利金大約在3.5%,而現(xiàn)貨市場則動(dòng)輒15%以上的波動(dòng),這樣對沖一下,其實(shí)鋼廠的權(quán)利金支出是很少的,而且風(fēng)險(xiǎn)也可控。

此外周耀臣還表示,利用期權(quán)給鋼企套保也面臨一個(gè)問題,即賬目處理很復(fù)雜,比如權(quán)利金如何去定義,它的性質(zhì)是什么。

“用于期貨套保的保證金結(jié)算后還要回到鋼企的賬本當(dāng)中,而權(quán)利金是一種保費(fèi)性質(zhì),實(shí)際上就是服務(wù)費(fèi),比如套保10萬噸鐵礦石,按5.9%的權(quán)利金計(jì)算,也是一筆不小的服務(wù)費(fèi)用,審計(jì)這一塊不好通過。”周耀臣告訴記者。

他表示,正是因?yàn)橘~目處理很復(fù)雜,所以鋼企利用場外期權(quán)做套保一直比較難推動(dòng)。與此同時(shí),目前鋼企對期權(quán)這種新的風(fēng)險(xiǎn)對沖工具也比較陌生,參與的自然比較少。此外,目前期權(quán)做市商及對手盤承載量較小,也在一定程度上制約了期套保的規(guī)模。

盡管存在諸多的限制因素,但在周耀臣看來,利用期權(quán)套保為鋼鐵企業(yè)提供了新的渠道。“雖然現(xiàn)在鋼企利用期權(quán)套保還比較謹(jǐn)慎,但我們會一步一步來,隨著期貨套保工具功能逐步發(fā)揮,相信國內(nèi)鋼鐵企業(yè)最終會接受多種套保模式并存的方式。”周耀臣說。

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