中國(guó)經(jīng)濟(jì)三季度開(kāi)局略顯黯淡，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)仍不牢固，厚壁無(wú)縫管價(jià)格震蕩運(yùn)行，7月全國(guó)出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，投資增速再創(chuàng)年內(nèi)新低。房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處筑底階段，商品房銷量回暖未提升房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工、拿地積極性。工業(yè)經(jīng)濟(jì)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)仍顯乏力，尤其工程機(jī)械和汽車行業(yè)需求進(jìn)一步下滑?！　?br />CPI繼續(xù)溫和增長(zhǎng)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)通縮壓力加劇　　
2015年7月PPI同比下降5.4%，跌幅較上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要是有色、鋼鐵、石油加工業(yè)等出廠價(jià)格跌幅擴(kuò)大，傳統(tǒng)工業(yè)繼續(xù)處于陣痛調(diào)整，工業(yè)經(jīng)濟(jì)通縮壓力加劇。從主要下游用鋼行業(yè)來(lái)看，7月份金屬制品業(yè)、通用設(shè)備、汽車、運(yùn)輸設(shè)備、電子設(shè)備等制造業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比全面下跌，同比跌幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大，顯示上述行業(yè)市場(chǎng)需求不景氣。　　
傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)仍顯乏力，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)加快增長(zhǎng)　　
2015年7月，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6%，增速較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月中國(guó)制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)52.4%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，兩者走勢(shì)基本一致。同時(shí)，中國(guó)制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)為49.9%和47.9%，較上月回落0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)，均處于收縮區(qū)間，預(yù)示著制造業(yè)內(nèi)外需求不足，后期產(chǎn)出增長(zhǎng)仍不樂(lè)觀?！　?br />機(jī)械行業(yè)是制造業(yè)的重要組成部分，也是僅次于房地產(chǎn)的第二用鋼大戶。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，2015年1-7月金屬制品業(yè)、汽車制造業(yè)、運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電子設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)8.2%、5.8%、9.5%、10.6%，增速分別較1-6月回落0.1、0.9、0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)；電氣機(jī)械及器材制造業(yè)同比增長(zhǎng)7.2%，增速較1-6月持平；專用設(shè)備和通用設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)3%、3.6%，增速雖較1-6月提高0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍處于低速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)低于上年同期的8.9%和11.9%?！　?br />當(dāng)前，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)仍顯乏力，尤其工程機(jī)械和汽車行業(yè)需求進(jìn)一步下滑，顯示機(jī)械用鋼需求延續(xù)疲弱。2015年7月全國(guó)汽車銷量?jī)H150.3萬(wàn)輛，創(chuàng)2013年3月以來(lái)新低，同比下降7.12%，持續(xù)兩月負(fù)增長(zhǎng)。同月，全國(guó)28家主要挖掘機(jī)生產(chǎn)企業(yè)銷售挖掘機(jī)2612臺(tái)，同比下降38.3%；1-7月累計(jì)銷量38028臺(tái)，同比下降39%?！　∨c此同時(shí)，我國(guó)工業(yè)繼續(xù)向高技術(shù)高端化方向發(fā)展，2015年7月份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6%，增速較6月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。尤其是航空航天、軌道交通、通信設(shè)備、電子器件制造等產(chǎn)出增速均呈雙位數(shù)增長(zhǎng)，雖然對(duì)厚壁無(wú)縫管消費(fèi)的拉動(dòng)作用有限，不過(guò)為厚壁無(wú)縫管行業(yè)追求質(zhì)量效益，產(chǎn)品升級(jí)創(chuàng)造機(jī)遇?！　?br />投資不振、出口低迷，三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)局偏弱　　
2015年1-7月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)11.2%，增速較1-6月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)。7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.5%，延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。以美元計(jì)價(jià)，7月份我國(guó)出口同比下降8.3%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)?！　?br />作為固定資產(chǎn)投資三大組成部分，2015年1-7月房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)、制造業(yè)投資增速分別回落至4.3%、18.2%和9.2%?；ㄍ顿Y增速雖出現(xiàn)回落，不過(guò)無(wú)需擔(dān)憂失速風(fēng)險(xiǎn)。首先，在房地產(chǎn)稅收增長(zhǎng)帶動(dòng)下，2015年7月全國(guó)財(cái)政收入同比增長(zhǎng)12.5%，延續(xù)快速增長(zhǎng)。其次，今年5月中旬以來(lái)，財(cái)政部下發(fā)了2萬(wàn)億元的地方債置換計(jì)劃。截至7月末，地方債已發(fā)行1.41萬(wàn)億元，緩解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，地方政府正通過(guò)盤(pán)活財(cái)政存量、引導(dǎo)社會(huì)資本等加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
2015年7月份樓市銷量延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，商品房銷售面積同比增長(zhǎng)15.4%，房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張壓力進(jìn)一步緩解。不過(guò)，商品房待售面積還在攀升，房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工、拿地意愿依然較低，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于筑底階段?！　?br />與此同時(shí)，投資、房地產(chǎn)需求減弱，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重影響，鋼鐵、有色等六大高耗能工業(yè)行業(yè)投資增速進(jìn)一步回落。樓市銷量回暖也未傳導(dǎo)至家電市場(chǎng)，2015年1-7月家電零售額同比增長(zhǎng)10.3%，增速持續(xù)四個(gè)月放緩。　　
受到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、人民幣實(shí)際有效匯率持續(xù)升值、我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下滑等影響，今年外貿(mào)形勢(shì)嚴(yán)峻。2015年1-7月，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口額同比僅增長(zhǎng)1.3%，增速較1-6月下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)。由于人民幣匯率中間價(jià)偏離市場(chǎng)匯率幅度較大，8月11日央行宣布人民幣兌美元匯率中間價(jià)一次性貶值1.82%，無(wú)疑將提振低迷的出口。對(duì)國(guó)內(nèi)鋼廠來(lái)說(shuō)，我國(guó)鋼材出口低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，機(jī)電產(chǎn)品出口上升，也將間接影響鋼材需求，不過(guò)鋼廠購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口鐵礦石及煤炭的成本有所提高?！　?br />救市資金和降息降準(zhǔn)提升M2增速，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求仍顯乏力　　
7月末，M2同比增長(zhǎng)13.3%，增速較上月末高1.5個(gè)百分點(diǎn)。央行負(fù)責(zé)人表示，主要是降準(zhǔn)降息政策效應(yīng)持續(xù)釋放、貸款大增導(dǎo)致派生存款增加、財(cái)政存款同比少增等增強(qiáng)貨幣擴(kuò)張動(dòng)力?！　?br />不過(guò)，值得注意的是，當(dāng)月非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加8864億元，占到人民幣貸款增量的近6成，估計(jì)主要是中證金公司的銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借，并用于穩(wěn)定股市。如果剔除這部分貸款，7月人民幣貸款增加約6000億元。　　
分部門(mén)來(lái)看，7月企業(yè)貸款增加3127億元，同比多增1354億元，銀行仍依靠表內(nèi)票據(jù)沖抵信貸額度，企業(yè)加杠桿意愿不強(qiáng)。當(dāng)月，企業(yè)票據(jù)融資2567億元，同比多增841億元；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加1028億元，同比少增1054億元，中長(zhǎng)期貸款比重從年初58%下滑至33%?！　?br />7月居民短期貸款減少36億元，而前三個(gè)月均增加1000億元以上，可能與股市降溫有關(guān)。當(dāng)月，居民中長(zhǎng)期貸款增加2789億元，同比多增986億元，顯示居民購(gòu)房熱情仍高?！　?br />從社會(huì)融資規(guī)模來(lái)看，融資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，表外融資繼續(xù)萎縮，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放力度加大。7月金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)融資增加5757億元，同比多增2074億元；表外融資減少2078億元。近期股市動(dòng)蕩而企業(yè)債發(fā)行門(mén)檻放松，導(dǎo)致7月企業(yè)債券凈融資2479億元，較上月多增121億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資615億元，較上月少增742億元?！　?br />總結(jié)　　
總體來(lái)看，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)顯現(xiàn)，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大，不過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)加杠桿意愿不強(qiáng)，信貸需求仍顯乏力。7月份各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。同時(shí)，人民幣貶值會(huì)加劇資本外流，預(yù)計(jì)后期央行繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，或通過(guò)定向降準(zhǔn)、加大公開(kāi)市場(chǎng)操作等調(diào)節(jié)流動(dòng)性。不過(guò)，人民幣貶值將提振外貿(mào)出口，憑借低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，后期我國(guó)鋼材出口仍將維持高位?！　?br />傳統(tǒng)工業(yè)仍處于陣痛調(diào)整期，產(chǎn)出增長(zhǎng)乏力，需求后勁不足，工業(yè)通縮壓力增大。同時(shí)，我國(guó)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)繼續(xù)推進(jìn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)加快。房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于筑底階段，40個(gè)重點(diǎn)城市商品房銷量繼續(xù)回暖，但房地產(chǎn)企業(yè)新開(kāi)工、拿地意愿仍然較低。加上“閱兵藍(lán)”影響北京周邊區(qū)域工地施工，國(guó)內(nèi)下游用鋼需求并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)?！　?br />不過(guò)，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)供給端收縮更為明顯。一方面前期鋼廠虧損面日益擴(kuò)大，導(dǎo)致7月份出現(xiàn)集中減產(chǎn)檢修，當(dāng)月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量?jī)H212.39萬(wàn)噸，環(huán)比大降7.6%。另一方面，“閱兵藍(lán)”要求北方地區(qū)鋼廠自8月20日起限產(chǎn)15天，后期供給壓力進(jìn)一步減輕，并刺激下游集中補(bǔ)庫(kù)，近期中間及鋼廠庫(kù)存加速下降?！　?br />隨著厚壁無(wú)縫管行業(yè)供需關(guān)系逐步改善，聊城港爆炸及人民幣貶值拉高進(jìn)口礦價(jià)格，后期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)?？紤]到當(dāng)前宏觀面中性偏弱以及“北京9.3大閱兵”后鋼廠集中復(fù)產(chǎn)，中間及下游囤貨積極性仍不高，厚壁無(wú)縫管價(jià)格在前期大幅拉漲之后趨于理性。